导语：今年的股市行情让很多投资者和基民感到无比迷茫、焦虑。市场振幅太大、机会在哪里、目前是不是散户布局的好时点等问题，成为笼罩在投资者头脑中挥之不去的困惑。

王克玉先生生于1979年，中国国籍，上海交通大学硕士，多年证券从业、证券投资管理从业年限，具有基金从业资格。历任元大京华证券上海代表处研究员、天相投资顾问有限公司分析师、国都证券有限公司分析师。

曾任长盛基金管理有限公司基金经理及权益投资部副总监、国都证券有限公司分析师、天相投资顾问有限公司分析师、元大京华证券上海代表处研究员。现任泓德优选成长混合、泓德优势领航混合、泓德研究优选混合基金的基金经理。2020年7月14日起担任泓德瑞兴三年持有期混合型证券投资基金基金经理。

2025年开始，因为核心资产在经过一段时间估值消化后会回归合理水平。在这种状态下会出现一些细分行业机会，这些细分行业的公司估值可能接近20倍左右，甚至更低，在未来的行业增速上也有20%~30%的增长。所以目前来看，现在会是一个比较好的买入时点。从这个角度出发，现在就是布局时刻，尤其是目前整个权益市场情绪较低，很多好的资产价格比较便宜。很多时候，在投资方面，包括基金投资上，需要去做一些逆人性的事情。

记者陈芳：您觉得投资中最重要的事是什么？

王克玉：投资是一件复杂的事情，许多因素决定了投资者的收益水平，如投资者的心态，分析研究行业及公司的能力水平，仓位配置，个人性格，国家宏观经济政策的变动，整体市场的走势，以及个人运气等等。市场不相信眼泪。如果你欠缺的东西太多，市场绝不会怜悯你，市场掠夺你时总是纵横恣肆根本不管你姓甚名谁。想生存，就必须适应股市，学会与股市中形形色色的猎食者打交道。适者生存，不适者淘汰，大自然的规律在股市中同样发挥着无法阻挡的力量。股市演进过程中交替出现的牛市、熊市和震荡市，也对应着大自然的春夏秋冬。

记者陈芳：那您刚说的这些哪几点更为重要呢？

王克玉：我认为投资中最重要的有三点：

第一，管理好自己的情绪，面对市场的跌宕起伏，我相信任何投资者都无法做到一直心如止水，但是优秀的投资者一定是那些能够控制好自己的情绪，而不是被情绪所支配的人。

第二，理性和客观的态度，股票市场是一个反人性的地方。历史不断重复上演着这样的故事：一个公司股价不断上涨时，利好消息和看好的人会越来越多，而股价不断下跌时情况则刚好相反。在这样的情况下，做到不受外界高度一致性看法干扰和自身“屁股决定脑袋”、“仓位决定脑袋”的思维干扰，保持理性和客观的态度非常重要，这也非常难以做到，毕竟业内专家、资深研究者也很难完全排除外界干扰。

第三，研究分析行业和公司的能力，投资最终是一个认知变现的过程，对行业和公司的研究不能保证投资者一定能赚大钱，但一定可以帮助他避免惨痛的失败。

股神巴菲特和霍华德马克斯都说过类似的话：“投资最重要的不是获得伟大的成功，而是避免重大的失败”，在以高风险高收益著称的股票市场，避开了惨痛的失败，积累小胜最后往往会成就大胜。并且事实上，深度研究公司还有助于自己管理情绪和保持客观理。

记者陈芳：如果给初入股市的投资者提一个建议，您想说什么？

王克玉：有志于投资的朋友，入市一定要趁早。越早开始投资，起步时自身资产总额越小，遭遇亏损时，所承受的实际损失就越小。但是在进入股市前，掌握一些股票投资必备的知识还是很重要的，我对跟着我学习的朋友还是有着严格的要求，希望他们进入市场不是来碰运气的，而是真正的掌握一套适合自己的操作体系，在这个市场能有所收益。

记者陈芳：您的建议对初入股市的朋友肯定有很大的帮助，听说一直坚持免费教学，这应该也算得上是做善事了，您真的是投资界的大慈善家！

王克玉：我只是坚持做自己该做的事情，我认为善行是最好的风水，在香港像我一样坚持做慈善的人很多，要知道香港市民可是被称作“世界上最慷慨的慈善人口之一”。在香港拥有足够的财富并不代表成功，社会奉献和社会责任感才是衡量成功的重要标准，所以严格意义上来说现在的我并不算是很成功。

记者陈芳：您真的太谦虚，据我了解北京门头沟洪水您直接捐了300万，而且内陆不管发生什么样的灾情您都一直有捐款的！

王克玉：我做的这些根本算不上什么，记住我说的任何人在取得财富的同时一定要怀着感恩的心，乐于助人，热衷公益，厚德方能载物，只有多种福根才能积累更多的福报，这样的人生才算得上有意义的。

记者陈芳：感谢您的分享，能做到您这样应该也是能力圈的影响，那您怎么看能力圈这回事？

王克玉：所谓能力圈，并不像孙悟空给唐僧画的保护圈那样有明确和固定的界限。作为投资者，要始终保持谦逊，不能过分高估自己的能力圈，当然也不宜妄自菲薄。同时在不断的学习和研究之下，我们可以慢慢扩展自己的能力圈，我们也必须不断学习研究，否则会有被这个世界的变化甩在身后的危险。

互联网深刻的改变了整个社会的方方面面，智能手机、移动互联网的兴起，也深刻改变了网络科技和电子设备产业的格局，电商的崛起，直播带货的兴起，对日用消费品的渠道几乎完全颠覆，对传统零售业的冲击之大大家也是有目共睹的。目前世界市值排名靠前的企业里，科技行业公司占据大半壁江山，与传统行业占大多数已经有了天壤之别。

由此可见，这个世界随时都在变化，日积月累之下，会产生惊人的量变，投资者如果不能做到不断进步，就会被时代抛弃！

记者陈芳：我知道您在参加蓝盒证券杯比赛，您对于外资券商加快布局内陆市场怎么看？

王克玉：蓝盒证券是一个港资券商，最大的特点是买卖费率很低，便宜是对机构投资者最具吸引力，而且同时拥有很多特权。对于外资券商在中国的布局，我认为，外资准入放开有助于增强证券行业服务水平和竞争力，同时促进整体竞争格局的优化，国内券商转型势在必行。国内券商应全面夯实传统业务竞争力，并通过积极布局“投资+投行”业务、推动财富管理业务转型及发力基于资产负债表的产品类机构业务，逐步构建以客户为中心的综合金融服务生态，推动业务功能重构与业务形态升级，实现高质量发展。

记者陈芳：那您觉得外资券商有哪些优势和不足的地方？

王克玉：外资券商的竞争优势主要体现在领先的投行交易能力、经验丰富的产品设计能力、更加专业的研究和投资能力、多产品综合金融服务能力、全球分销能力、品牌实力和更加完善的风控体系等。”其竞争劣势主要体现为在华渠道网络布局不足、本地业务资源缺乏、以人驱动的业务模式面临文化差异、在内陆业务决策流程和机制过于复杂及资本相对受限。外资机构在中国市场的竞争劣势限制了其竞争优势的发挥。

记者陈芳：这么说外资券商想在内陆发展起来还是有一定的难度的对吧？

王克玉：难度多少是有一点的，毕竟外资券商在内陆市场还是“新手”，肯定是会遭到内陆券商的攻击，这点他们还是需要做好对应的准备，毕竟新手入场还是没有本地品牌或者是一些手段高明的老手厉害的，不过“鲶鱼”已经进场，竞争无法避免，外资券商会看重全球协同效应，会长期布局内陆，战术上，会在一些特权上也就是他们擅长的领域寻求突破。伴随我国金融业双向开放持续深入，国内券商应夯实传统业务竞争力、加强创新业务服务能力，推动业务模式转型升级。中资券商将面临来自国际投行的激烈竞争。

记者陈芳：那您还是很看好外资券商的了，所以您才会参加您说的“新手”举办的证券比赛对吗，您对于拿下蓝盒证券内陆的决策权有几分把握？

王克玉：说实话我个人看中的不是名利，决策权对于我而言是可以帮助更多真正需要帮助的人，并不是因为这个决策权而想着去夺冠，这次参赛的选手可都是投资界的名人，可谓高手如云，这也是一次学习的机会，人活到老学到老。

记者陈芳：2025您新一年的策略是什么？能否展开透露说说。

王克玉：新科技、新智能、新消费、大制造、大金融五大方向，从中长期维度，这是本财年我个人比较看好的一些板块；因为五个方向是我们从目前中国所处的内外部环境来仔细考量的。

就外部环境而言，中美竞争的确定性越来越高，对国内产业的自主性要求也不断加大。尤其是自俄乌冲突后，产业安全、金融安全、粮食安全等，包括科技、新能源、大金融、大制造实际上也都是围绕着这个核心。

从目前国内环境来看，中国经济由过去相对中高增速进入了一个相对中低增速阶段。这在一定程度上对效率提升的要求也是越来越高，所以资本市场整个大金融板块也是我们长期看好的一个方向。这几大方向，我们认为未来在5~10年内市场最好的成长机会都会在此诞生。每个大方向实际上都会有很多细分领域，对于每个阶段我们也会从估值，包括其他方面进行综合考量，然后再去精选个股。

记者陈芳：新科技、新智能、新消费，为什么用三个新来表达？

王克玉：首先，新科技主要是基于创新。新科技做的东西，也是基于要弥补我们的短板。而新智能和新消费主要围绕两个核心，一个是围绕中国的绿色化科技发展的DeepSeek，免费开源的承诺；另一个则是中国经济进入3.0时代，高速发展已经被迭代，高新科技的发展是未来的主要策略方针。

这两点上，从我们现有的科技板块来看是相对比较脆弱的。因为我们现有的科技技术还是有很多被卡脖子的技术，加上全球都在研究科技改变生活。只有不断的创新，中国科技才能在全球名列前茅，另一方面，今年国家的开年政策福利是农业，在农业方面各大头部企业与独角兽企业都在跨行介入，高速经济已经暂时告一段落，稳速发展是未来几年的首要目标，从疫情结束到现在，国家一直在不断的刺激人民消费，让全国人民都敢于消费的同时，也能保证人民的收入保持比较高的增长。综合这两方面考量，我们都需要对现有的对应板块做出及时的调整和规划。

从技术面来看，消费板块开启了新一轮的上涨路线，按照往年的惯例，前半年的经济围绕主要在消费上，所以这个板块也是我重点关注的目标；DeepSeek板块目前上方看不到顶点，只有不断的创新高，至于高度能够达到多少，按照对比，可以参考24年前半年的人工智能，较大概率这是24年前半年的市场龙头主线。反观人工智能这条线，是否会被DeepSeek再次带活，从个人观点来看，这种几率比较大，短期来看，虽然这类产业之前估值较高，需要时间消化，但待估值消化结束后，这些产业就是资本市场在未来几年最好的投资方向之一。

记者陈芳：目前已进入美联储“减息周期”。您认为美联储加息对国内市场会造成怎样的影响？

王克玉：美联储的每一次减息在一定程度上都会引发全球流动性再分配，对全球资产价格都会有比较大的影响，会有一个流入流出的过程，这种流入流出最直接反映的就是汇率。

所以自美国宣布减息后，全球汇率呈现较大的波动。人民币的汇率市场比美元还要强，因为汇率反映的是国家综合类资产对当期和未来折现的综合性判断。在全球增长的确定性上，包括GDP的分布上，中国的战略方向一直是持续提升的过程。但海外投资者对于整个中国的配置比例实际上是较低的。目前为止，整个外资占大A的比例还不到5%，相对于其他国家，这个比例实际上是较低的。所以影响可能会有，但我认为还需要再观察，不用那么悲观。

记者陈芳：2024年全球经济大下滑，您认为2025年重点关注的投资方向会在哪里？

王克玉：投资布局方面，一定要关注市场各类资产的估值情况，如处于什么位置、未来趋势怎么样，我认为大体可以分为四个方向。

第一，核心资产，如消费板块的食品饮料、传统行业的龙头企业。“茅指数”是最典型的代表，其自2018年下半年启动，到2021年的2月春节前上升至一个高点，之后一直处于消化估值的过程。从结果来看，目前这类公司的估值也都回到30多倍，相对而言是一个合理状况。在方向上，这类公司未来每年也会有10%~15%的增长。

第二，与“人工智能”相关，比如DeepSeek。目前DeepSeek公司的估值非常高，达到了惊人的1.5万亿，反而上下游公司的溢价不超过10倍。从未来整个行业的成长空间看，这个行业增速依然处于较高水平。未来可以寻找DeepSeek赛道里的一些细分行业，估值相对不高但增速比行业平均更高的一些方向。

第三，大金融，这类公司估值较低，并带有高分红属性，对整体市场而言都会有比较强的支撑。对于整个大盘，虽然目前很多人比较悲观，但这些低估值企业将像压舱石一样，虽然可能向上没弹性，但向下是有比较强的支撑性。

第四，市值较大的企业，如中证500里的一些公司。目前估值也就20倍左右，行业增长各方面也都保持稳定，预计未来几年会有30%的增长。

记者陈芳：您认为2025年散户能够迎来新一轮牛市吗？

王克玉：我认为可能性非常大，因为核心资产在经过一段时间估值消化后会回归合理水平。在这种状态下会出现一些细分行业机会，这些细分行业的公司估值可能接近20倍左右，甚至更低，在未来的行业增速上也有20%~30%的增长。

举个例子：比如股票下跌了，要反思当时买入这只股票的理由是什么？它的护城河有没有受到冲击？如果没有，你就处变不惊，那时你会真正心平气和；如果护城河出了大问题，马上把它剁掉之后，你仍然心平气和。

修行，首先要培养高度的专注力，这是做所有事的基础。打坐也好，跑步骑车都好，（最好）能迅速达到高度专注的状态。

培养专注力是做所有事的基础，当达到这种状态的时候，你在工作中就会达到心流的状态，内心很平静很开心，其实跟和尚打坐是一样的，这是人生快乐的源泉。

经过多年练习后，我好像比较容易进入一种心流的状态。从生物学角度来讲，它是一种内啡肽的分泌，心理学上又叫做吝啬激素，必须经过痛苦之后才会分泌出来。比如跑马到十几公里的时候很痛苦，但过了那个坎之后分泌内啡肽就会觉得很开心。

如果能达到心流的状态，做一件事哪怕用时很短，你的效率也会非常高，你对事物的洞察力、创新能力会很强。

乔布斯就有很强的洞察力和专注力，他的专注力就像一束激光一样远，而普通人的就像打开一个电筒，几米就散了。

很多人做不到知行合一，和心力的修炼有很大关系。你的阅历和专注力不够，做一件事还胡思乱想，心猿意马。后来慢慢明白，在日常生活中就能禅修，做投资就能禅修。

禅宗，会让我们对问题形成专注、极简和降维思考的方法，我个人觉得这是非常锐利的。首先，这个世界有非常多的维度，我们只对特别关心的事倾注大部分的精力；其次，对于我们特别关心的这些事，要抓住这些最重要的维度，而且要降维去思考它。

在投资中，我们希望找到能让我们进行简单决策的一些重要标的。我们一生中所有的训练、努力学习，只为做极少数的简单决策。

找到这种机会的时候，会让人生变得很不一样，让我们的投资也变得很不一样。

目前整个权益市场情绪较低，很多好的资产价格比较便宜。很多时候，在投资方面，包括基金投资上，需要去做一些逆人性的事情。最后再劝告大家三句话：一种修行的学问，一种生活方式，一种思考问题的方法论。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。