近日，平安养老险权益投资经理陈晓光接受财联社专访，深度拆解其“确定性优先”的投资体系。他指出，依托负债久期匹配与资本效率优化双轮驱动，平安养老险正聚焦消费赛道核心机遇，以长期价值投资穿越周期，在“品牌出海”与“国货崛起”的结构性红利中，持续创造稳健回报。
在低利率环境常态化与资本市场持续震荡背景下，作为A股市场“压舱石”的保险资金，其投资策略与布局方向备受市场关注。如何在谨慎的负债约束与监管框架下，实现长期绝对收益与风险的动态平衡，成为行业一直热议的核心命题。
近日，平安养老险权益投资经理陈晓光接受财联社专访，深度拆解其“确定性优先”的投资体系。他指出，依托负债久期匹配与资本效率优化双轮驱动，平安养老险正聚焦消费赛道核心机遇，以长期价值投资穿越周期，在“品牌出海”与“国货崛起”的结构性红利中，持续创造稳健回报。
负债驱动锚定核心 构建“确定性优先”投资体系
保险资金的本质是负债驱动，这决定了权益投资必须坚守长期绝对收益、低回撤的核心目标。陈晓光介绍，其投资体系的底层逻辑，是通过深度基本面研究，从源头筛选具备强护城河、稳定盈利与充沛现金流的优质标的，以“估值保护位”为买入准则，从根源上降低下行风险。
“我们不追求短期爆发力，而是依托优质资产跨周期的复利增长，稳步实现收益目标。”陈晓光强调，在仓位管理上，其所在团队严格执行动态调整，规避高位重仓风险，让组合在市场波动中保持稳健。
这一体系完美适配保险资金长久期属性，既守住风险底线，又充分发挥长期资金优势，契合保险资金“稳健增值”的核心使命。
数据显示，截至2025年四季度末，我国保险资金运用余额达38.48万亿元，同比增长15.7%，其中权益投资占比稳步提升。平安养老险作为养老保障体系重要参与者，其投资策略为行业提供了清晰样本——以确定性为锚，在优势赛道精耕细作，实现规模与效益双增长。
精耕消费三维框架 适配监管提升资本效率
消费板块因其业绩稳定性与现金流韧性，成为保险资金权益配置的重要赛道。“部分成熟期消费股具备‘类债’属性，可视为‘带期权的长久期债券’，完美匹配保险长久期负债需求。”陈晓光表示，在低利率环境下，高股息消费资产既是组合“压舱石”，又能分享成长红利，成为险资优选。
在深耕消费板块赛道时，他构建了商业模式、竞争壁垒、管理层能力三维自下而上选股框架，并针对食品饮料、家电、传媒三大细分领域制定差异化标准。
在食品饮料领域，重点研判品牌溢价与渠道掌控力；家电赛道聚焦全球化扩张与技术迭代；传媒行业则跟踪内容IP生命周期与商业化变现路径。“超额收益来自对细分赛道拐点的预判与内生增长动力的识别。”陈晓光表示。
对于行业拐点的判断，陈晓光深化分析称，家电端，已从单一的“地产后周期”逻辑转向“存量更新+全球份额提升”逻辑，观察微观高频数据如海关出口额和线下排产。传媒端，则聚焦合规框架下的商业模式闭环，尤其是技术创新（如AI赋能内容生产）带来的降本增效拐点。
保险资金的投资，受偿付能力、流动性管理等监管约束。事实上，近两年来，监管部门也曾多次优化偿付能力相关政策，促使保险公司在投资沪深300指数成分股、科创板上市普通股票等时，风险因子下调，更具动力。
可以看出，偿二代二期监管框架下，资本占用与风险因子直接挂钩，对险资资本效率提出更高要求。对此，陈晓光表示：“我们倾向配置大市值、低波动蓝筹股，通过长期持股降低换手成本，同时筛选符合监管导向的优质标的（如具有高ROE、低beta特征），可以有效优化最低资本要求，在有限资本占用下提升组合的收益风险比。”
“长期持股+优质标的”双轮驱动，让平安养老险在严守监管要求的同时，实现合规与收益的协同发展。这一策略也契合监管导向——鼓励保险资金加大优质蓝筹配置，发挥长期资金稳定市场作用。
攻守平衡控回撤 把握“品牌出海”“国货崛起”核心机遇
当前消费板块估值分化明显，龙头溢价与估值陷阱并存。“龙头溢价应建立在盈利确定性和成长可持续性的基础上。”据了解，平安养老险建立了清晰甄别体系。
陈晓光介绍，通过自由现金流折现（DCF）模型对企业的永续增长率进行审慎测算。如果估值溢价来源于市场的情绪博弈而非基本面改善，则视为“陷阱”。如果公司出现不可逆的下滑，则会避免介入，避免陷入估值陷阱。
在回撤控制上，陈晓光采用了“防御+进攻”分层配置：防御端以“确定性高、分红稳定”的高股息标的为底仓，例如成熟期的家电龙头和大众食品龙头；攻击端则布局“渗透率提升、具备第二增长曲线”的成长期标的。“通过不同子行业的弱相关性配置，利用资产组合的低相关性抵御单一行业的波动，严控单票持仓上限。”陈晓光强调称。
对于未来1-2年消费板块机遇，陈晓光则明确关注两大主线：“品牌出海”与“国货崛起”。他指出，三大方向具备高配置价值：竞争格局出清的消费龙头、拥有全球定价权的家电家居品牌，以及受益AI变革的传媒公司。
对于具体标的，陈晓光表示，会将“股息率”设为选股的核心硬指标。优先选择那些自由现金流能够覆盖分红及未来资本开支的企业，同时要考虑盈利的稳定性。“在低利率环境下，高股息资产不仅能提供稳定的当期收益，还具有很强的估值防御性，是保险资金压舱石资产的首选。”
综合看，有行业专家表示，平安养老险的实践印证，险资长期价值投资不仅是风险缓释器，更是消费行业高质量发展的重要资金来源。随着“品牌出海”加速与“国货崛起”，保险资金将持续分享结构性红利，为养老保障体系建设与实体经济发展注入长期动能。